Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., 2025 yılının ilk yarısında net kârını geçen yılın aynı dönemine göre rekor bir oranda artırdı. Yüzde 35.244'lük bu artış, şirketin 18 milyar 545 milyon TL kâr elde etmesini sağladı. Ancak bu dikkat çekici yükselişin ardında yatan nedenler, yatırımcıların kafasında soru işaretleri oluşturuyor. Kârın büyük bir kısmının piyasa değer artışlarından kaynaklanması, bilançonun sürdürülebilirliği konusunda endişeleri beraberinde getiriyor.

Kârın Kaynağı: Piyasa Rüzgarı Mı, Operasyonel Başarı Mı?

Şirketin açıkladığı kârın yüzde 94'ü menkul kıymet değer artışlarından kaynaklanıyor. Bu durum, borsadaki genel yükselişin ve portföydeki varlıkların değerlenmesinin kârı şişirdiği anlamına geliyor. Esas faaliyet kârı ise toplam kârın sadece yüzde 6'sı seviyesinde kalmış durumda. Bu tablo, Tera Yatırım'ın operasyonel başarısından ziyade piyasa koşullarının etkisiyle elde ettiği bir kâr artışı olduğunu gösteriyor.

Bilanço Alarm Veriyor Mu?

Tera Yatırım'ın bilançosunda dikkat çeken bir diğer nokta ise toplam varlıklardaki büyük artış. 2024 yıl sonundaki 9,25 milyar TL seviyesinden 2025'in ilk yarısında 56,36 milyar TL'ye yükselen toplam varlıklar, finansal yatırımlardaki artıştan kaynaklanıyor. Aynı dönemde kısa vadeli borçlanmaların da artması, şirketin finansman yapısında bazı risklerin oluşabileceğine işaret ediyor.

• Toplam Varlıklar: 9,25 milyar TL'den 56,36 milyar TL'ye yükseldi.
• Finansal Yatırımlar: 2,7 milyar TL'den 41,33 milyar TL'ye yükseldi.
• Kısa Vadeli Borçlanmalar: 4,55 milyar TL'den 33,08 milyar TL'ye yükseldi.

Nakit Akışında Dikkat Çeken Negatif Durum

Esas faaliyetlerden nakit akışı -25,18 milyar TL ile negatif durumda. Bu durum, şirketin operasyonel faaliyetlerinden yeterli nakit üretemediğini gösteriyor. Yatırım faaliyetleri de nakit çıkışı yaratırken, pozitif nakit girişi yalnızca finansman faaliyetlerinden sağlanmış durumda. Bu durum, şirketin gelecekteki nakit akışı yönetimi konusunda zorluklar yaşayabileceği anlamına geliyor.

Sonuç olarak, Tera Yatırım'ın açıkladığı rekor kâr artışı ilk bakışta etkileyici görünse de detaylı bir analiz yapıldığında kârın büyük bir bölümünün piyasa hareketlerinden kaynaklandığı görülüyor. Bu durum, bilançonun sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri yaratıyor ve yatırımcıların daha dikkatli bir değerlendirme yapmasını gerektiriyor. Tera Yatırım'ın bilançosu, yatırımcılara "Gerçek bir başarı mı, yoksa bir bilanço makyajı mı?" sorusunu sorduruyor. Bu durum, yatırımcıların daha dikkatli bir değerlendirme yapmasını gerektiriyor.